cn1.91.short

值得注意的是，国庆长假后首个交易日，北向资金一度单日大幅净流出97.16亿元，开启了连续6天的净流出态势。在此期间，遭到北向资金不断抛售的同样也是权重大盘股。前后对比来看，或许北向资金在2800点大举抛售后，再于2600点分批买回，做了一次波段操作。

2、从宏观变量到行业选择——冯虚御风虽然驱动行业表现的最关键的变量是行业景气度，但是在相似的宏观经济背景下，对很多行业可能会产生相似的影响。因此，我们可以复盘一下在“下行式宽松”背景下，行业表现的情况。前文提到，社融增速回升是对市场风险偏好和基本面影响的关键因素。因此，我们仍然以社融增量增速回升为分界点。考察在“下行式宽松”阶段，社融恢复前后，行业的表现情况。

在王剑辉看来，IPO从严审核对投行业务的内部控制及项目质量提出了更高的要求，从政策方面来看对投行业务手续费净收入产生了一定的影响。“随着IPO审核常态化，再融资和并购重组领域也在开始回暖，这对于券商未来的投行业务发展可能存在一定的促进作用。”王剑辉如是说。

核心观点⚑中国经济面临下行式宽松。中国经济存在三年半信贷周期，明年上半年中国处在2016年开启信贷刺激下行期，经济增速面临较大下行压力。制造业投资、地产投资、出口、消费均面临较大下行压力。经济是否能在年中企稳，取决于基建投放力度和地产政策宽松幅度。在这样背景下，上半年货币政策将会更加宽松，利率继续下行，构成了“下行式宽松”的局面，若基建投资规模有限，信用传导机制仍不畅，将会演化为“流动性陷阱”。

而在企业盈利下行阶段，上市公司业绩对于市场的驱动力减弱，盈利情况可看作是市场判断的辅助性指标。在企业盈利上行阶段往往伴随着市场行情走强；但是当风险偏好提升，市场由熊市转为牛市的阶段，企业盈利并不总是随之改善。2、大类行业——盈利驱动因素分化

在金融科技大浪潮下，众多互金企业开始转型为B端企业输出风控、营销能力。考拉科技也不例外。财报提到，考拉科技除了基于合规牌照服务个人消费、小微企业以及社区金融外，也在对正规金融机构输出模型和经验。除了个人贷款，联想控股旗下还有持股82.5%的正奇金融，这家公司通过小额贷款、信用担保、融资租赁、商业保理等九大业务品种，为中小企业提供定制化的融资方案和金融服务。