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风险提示：房地产、基建投资低于预期，宏观经济大幅下滑，供给侧改革不及预期、政策变动的风险，玻纤价格下滑超预期，新材料企业定增项目不及预期煤炭李俊松、王瀚（研究助理）：降息趋势下高股息权益资产具备战略配置价值-20190922核心观点：上周，煤炭板块下跌2.7%，沪深300指数下跌0.9%，煤炭板块表现弱于大盘。动力煤：产地方面，经过前期煤价集中上涨后，陕西榆林多数煤矿价格保持稳定，在下游焦化、化工、建材等行业停产、限产的影响下，整体用煤需求疲软，煤价继续上涨动力不足。港口方面，随着气温降低以及部分电厂开始机组检修，沿海主要电力企业用煤需求转向回落，但受产地煤价上涨以及发运成本的支撑，煤价暂时稳定。临近国庆，产地煤矿以及下游企业开工率均有下滑的趋势，煤炭将呈现供需双弱态势，短期煤价预计窄幅震荡。焦煤：进入9月份以来，全国焦煤市场整体承压较大，受需求持续萎缩影响，山西、山东、内蒙、进口等方面焦煤价格实现普跌，部分地区单月降幅已经突破100元/吨。考虑到目前焦企对原料煤仍存打压意愿且下游需求受到国庆影响难以提升，后期炼焦煤价格预计将延续弱势。焦炭：供给侧，全国整体限产力度有限，对焦企开工率影响不大。需求侧，本周钢厂高炉开工率微幅回升，但9月限产预期下钢厂开工率难有大幅回升，钢厂高库存仍旧压制需求。考虑到目前焦企利润降至低位，平均利润不足100元/吨，再次降价阻力较大，短期价格有望持稳运行。投资策略：降息趋势下高股息权益资产具备战略配置价值。本周四美联储再降息25个基点，周五全国银行间同业拆借中心公布的1年期LPR为4.20%，相比前值下降5个基点，进一步印证了利率下行趋势。在当前全球利率不断下行的大背景下，我们认为业绩稳健&高股息率核心资产的价值性将愈发凸显，具备战略配置价值。此外，在历经两年多时间的摸底和准备后，我们认为山西煤炭企业集团混改（资产注入或整体上市）有望进入加速阶段，建议持续关注。主要推荐高股息行业龙头：陕西煤业、中国神华，有望受益于山西国改标的：潞安环能、西山煤电，高弹性标的建议关注：兖州煤业、恒源煤电，同时焦煤股建议关注：淮北矿业，焦炭标的建议关注开滦股份、山西焦化、金能科技，以及煤炭供应链标的瑞茂通。

范进入市：科技创新是伟大复兴路之基石本届峰会以“以信息化驱动现代化，加快建设数字中国”为主题，展示我国电子政务和数字经济发展最新成果，交流数字中国建设体会和看法，进一步凝聚共识，必将激发社会各界建设数字中国的积极性、主动性、创造性，推动信息化更好造福社会、造福人民。

随着中国汽车市场整体的调整，玛莎拉蒂在中国市场销量更是急剧下滑，这致使2018年玛莎拉蒂全球销量同比下降32%，而2019年一季度，销量再次同比下降41%。玛莎拉蒂销量的雪崩直接导致了意达利控股由2017年盈利8587万港元到2018年亏损740万港元。意达利控股股价也一路下跌至0.05港元附近，周一借助广深放宽汽车限购政策利好，开盘暴涨676%，创近四年来新高，成交量由前一交易日的17.5万股，增加到周一的2.05亿股，成交金额也由前一交易日的仅1.01万港元激增至2519万港元。截至收盘，回吐了大部分涨幅，但仍大涨逾86%，成为周一港股涨幅最大的个股。

本土化的方式与时间颇为重要。宽带资本董事王志飏告诉《中国企业家》，基本上受政府管制行业、需要牌照经营的行业，对于外资来讲，都是有一定挑战的。在互联网领域，宽带资本曾投资Evernote、LinkedIn China、Airbnb等，并在早期帮助这些公司建立了相应的（政策）沟通渠道，同时持续帮助他们制定和执行在中国的发展战略。

该文还得到了任正非的批示，“此文写得何等好啊！希望研发及海外代表处的员工学习一下”。任正非说，你们都是成人了，要学会自立、自理。我们是以客户为中心，怎么行政系统出来一个莫名其妙的员工满意度，谁发明的。员工他要不满意，你怎么办呢？现在满意，过两年标准又提高了，又不满意了，你又怎么办？满意的钱从什么地方来，他的信用卡交给你了吗。

根据国信证券统计，2017年券商股票质押回购利息收入占营业收入比重达到10%左右，业务规模前十大券商包括：中信证券（775亿元）、国泰君安（767亿元）、海通证券（742亿元）、华泰证券（436亿元）、中国银河（363亿元）、申万宏源（321亿元）、东方证券（310亿元）、兴业证券（309亿元）、招商证券（306亿元），上述券商的市场份额占比在40%以上。